矽晶圓三雄 瑞信最愛環球晶

瑞信證券指出，矽晶圓產業供給成長放緩，就算處在疫情環境中，智慧型手持裝置、高效能運算（HPC）與記憶體的補貨潮，仍可望掀起產業循環性需求反彈，台系三雄中，以環球晶（6488）最受惠、給予「優於大盤」投資評等，但台勝科評價偏高，初評「劣於大盤」、推測合理股價僅105元。

瑞信證券認為，全球12吋晶圓產能年複合成長率從2017～2019年的8％，降至2020～2021年的3％，而在智慧型手持裝置、HPC、記憶體循環性需求推升下，產能利用率本季恢復到85～87％，至2021年下半年更會上升至95％，製造商定價能力會於2022年再度轉強。

不過短線而言，面臨客戶端庫存調整，矽晶圓製造商調整出貨、產能利用率目前還低於九成，瑞信推估，12吋晶圓價格可能還會下跌，但幅度會從2019第四季的年減10～15％，縮窄至年底的年減2～3％。

台系三大指標股中，瑞信說明，環球晶因南韓新廠Q3啟動量產，加上營收有八成來自長約（LTA）保護，受價格下行壓力影響較輕，營收獲利相對有撐。此外，80％股息配發率、每股配發25元現金股利，換算殖利率超過7％，吸引長線買盤。

瑞信與野村賦予環球晶推測合理股價都是450元，外資圈中以高盛證券給予525元最高。

相較之下，台勝科不像環球晶有大量長約保護到2021年，而是與其他多數矽晶圓同業一樣，營運與矽晶圓現貨市場報價關聯度高，這也使營收表現較為波動，瑞信考量產業供過於求暫時未完全扭轉，加上疫情，對台勝科蒙受價格壓力一事特別謹慎，研判股價遭下修機率較大。推測合理股價105元。

瑞信同時點出，合晶有較高營運比重在矽晶圓現貨市場、6吋晶圓業務直面大陸競爭、8與12吋晶圓擴張折舊壓力未除，惟股價修正幅度大，評價沒有過高，推測合理股價28.5元。初評給予「中立」投資評等。