產銷回暖 陸3月工業利潤飆

由於春節過後企業生產銷售速度加快，汽車、石油加工、鋼鐵、化工等行業利潤回暖。大陸國家統計局27日公布最新資料顯示，中國3月規模以上工業企業利潤年增速高達13.9%，是2018年8月以來的最高增速。

值得注意的是，儘管大陸今年1-2月工業企業利潤年增速曾出現超預期的下滑14%，但在3月分該數據勁揚13.9%的情況下，今年第一季，大陸規模以上工業企業利潤率衰退幅度大為收窄，首季年減僅3.3%。

汽車等重點行業復甦

統計局在解讀中提到，3月生產銷售增長加快，工業品價格止穩回升，汽車、石油加工、鋼鐵、化工等重點行業利潤回暖。另外，增值稅稅率下調的拉動效應，及投資收益增加等因素也有影響。

中信證券固收團隊提到，春節後工業生產明顯恢復，工業品產銷兩端雙雙恢復，工業品價格回升，量價反彈帶動利潤回升，和3月工業增加值及PPI（生產者物價指數）回升相呼應；另外，從行業角度看，週期性行業產銷兩端都復甦，顯現出一定的經濟回穩跡象。

從具體行業看來，1-3月，在41個工業大類行業中，28個行業利潤總額較上年度增加，比1-2月增加8個。其中，黑色金屬採礦業利潤增長仍然亮眼，增速較1-2月也有明顯提高，第一季，黑色金屬採礦業工業企業利潤年增164.6%，比1-2月提高34.2個百分點。

私營企業利潤增長7%

汽車製造業1-3月利潤下滑25%，但降幅比1-2月縮小17個百分點，3月單月反彈明顯。中信固收團隊提到，受到降價、新車型上市等因素影響，3月汽車產銷回暖帶動汽車製造業利潤年增長1%，較1-2月的下降42.0%明顯好轉。

華泰宏觀李超團隊則稱，3月汽車、石油加工、鋼鐵、化工等行業利潤改善明顯，不過，這4個行業均是1-2月最大的利潤拖累者，這正體現出3月利潤的改善是對上月季節性的修正。在當前國際經濟環境中，大陸經濟政策將著重在「供給側」而非「需求側」，在此情況下，預估未來的經濟不會出現顯著升溫。

另外，各類企業3月均有不同程度的利潤復甦，私營企業利潤已開始增長。資料顯示，今年1-3月，國有控股企業利潤年減13.4%，股份制企業利潤下降1.0%，外商及港澳台商投資企業利潤下降7.9%，私營企業利潤增長7.0%。